选股是长股投资的基石,没有成功的选股就谈不上成功的投资 。既要对过去进行统计和总结,选股又要对未来发展有着清晰的展望 。但选股又大概是点有的成世界上最复杂的活儿了吧 ！解释这种股价和业绩长期背离的门槛秘密在于公司的估值。
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估值 ：长期投资的点有的成基础
任何不谈估值的投资都是耍流氓 。”这一原则放诸四海而皆准 。门槛成长与护城河（如下图所示）,长股并结合具体的公司分析案例来进行阐述 。霍华德·马克斯在《投资最重要的选股事》一书中提到 ：“买好的不如买得好 。2005-2007年的点有的成牛市热潮将招商银行的估值抬得过高,以至于后来漫长的降估值过程抵消了公司盈利的增长,表现在股价上仍然没有超越2007年的高点。
如下图所示,门槛2007年招商银行市盈率达到20.86倍（以当年收盘价除以当年每股收益）,此后市盈率长期处于10倍以下,甚至出现过4倍左右的极端估值 。删繁就简,如何从纷杂的表象中去掌握事物的本质呢 ？有没有一些简便易行的标准或法则能够普遍适用于选股呢 ？笔者在此简要介绍一下选股的“等边三角形法则”——估值、一位实业家只需要对自己所在行业把握透彻,但一位投资家却需要对各行各业的发展情况进行动态的了解。
彼得·林奇曾经说过 ：“如果关于市盈率你只记得一条,那么就是永远不买市盈率过高的股票 。我以A股市场上的招商银行为例 ：
如下图所示,从2007年到2016年这段时间里,招商银行的净利润水平始终呈现出良好的增长态势,从152.43亿增长到620.81亿,公司年化净利润增长率为16.88%,经营业绩非常优秀 。雅芳和宝丽来等蓝筹股的估值抬高到50倍-70倍,在随后的熊市里股价暴跌了65%以上,并不是说麦当劳等公司本身的经营出现了大问题,纯粹是过高的估值难以维持。
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